36%涨幅超黄金，铂金“回春”？提醒：普通人入场像拆盲盒

大象新闻记者(xīnwénjìzhě) 成书丽

风水轮流转(lúnliúzhuǎn)，过气“老网红”铂金开始“回春”？

曾经风光(fēngguāng)无限、价格(jiàgé)碾压黄金的(de)铂金，在经历十多年的沉寂后，近期以惊人(jīngrén)涨势宣告回归：国内铂金9995价格近日突破300元/克，创下五年新高；伦敦现货铂金期货价格更是一度冲上1305美元/盎司，今年累计涨幅达36%，远超黄金28%的年内表现。

这是否意味着，沉寂多年的(de)铂金，将(jiāng)撕掉“冷门”标签，改写贵金属市场的竞争格局？普通投资者能否入场分一杯羹？

贵金属圈的“黑马”：从巅峰跌落到逆势(nìshì)“回春”

铂金(bójīn)在贵金属舞台上曾扮演过耀眼角色。2010年前后，铂金价格长期高于黄金，一度站上 2200美元/盎司(àngsī)的(de)高位，成为名副其实的“金属之王”。

然而好景不长，随后的十余年里，铂金(bójīn)价格一路下滑，逐渐被黄金反超(fǎnchāo)。

到2020年，铂金价格已跌至(zhì)不足 900美元(měiyuán)/盎司，不到黄金价格的一半。一直到今年，这种颓势发生戏剧性(xìjùxìng)逆转——铂金年内涨幅达36%，远超黄金28%的表现。

价格(jiàgé)曲线背后，是铂金身份的转变。

曾经作为珠宝首饰的(de)奢华象征，如今铂金的核心价值已(yǐ)转向工业(gōngyè)领域。全球70%的铂金流向工业与科技领域，成为真正的“工业维生素”。

铂金的物理(wùlǐ)特性决定了它的工业价值：熔点高达1772℃，催化活性是黄金的100倍，且具有千年(qiānnián)不氧化的抗腐蚀能力。

在沉寂多年后(hòu)，铂金凭借(píngjiè)其独特的工业属性与新能源革命的契机，重新站上贵金属市场的中心舞台。

强势(qiángshì)反弹：源于供应端崩裂与需求端爆发

铂金价格的(de)强势反弹，源于供应端崩裂与需求端爆发的双重(shuāngchóng)“夹击”。

从供应(gōngyìng)端来看，铂金的供应分为(fēnwéi)矿产和回收两部分，2024年占比分别为80%和20%。

目前，全球(quánqiú)约90%的铂金(bójīn)产量集中在南非和(hé)俄罗斯等少数地区，其中，超过七成来自南非。作为(zuòwéi)最大生产国，南非2025年一季度铂金产量同比下降13%，电力短缺导致开采(kāicǎi)成本激增至1200美元/盎司。南非国家电力公司Eskom近期宣布延长限电至72小时，铂矿开采成本再飙升15%，铂价半小时内跳涨2.5%。

另一边，铂金回收也掉链子(liànzi)——报废汽车催化剂不够用，技术(jìshù)瓶颈让回收率卡在20%，2024年全球回收量跌到十年最低，市场连续(liánxù)三年闹“铂金荒”，库存只剩三个月用量。

卓创资讯研究员曹慧指出，南非内阁5月20日正式批准《关键矿产与金属战略》，其中提到(tídào)将铂金作为高关键性(guānjiànxìng)矿物，黄金(huángjīn)等(děng)作为中高关键性矿物。这意味着全球铂金出口市场将面临更加严格的政策限制，也进一步抬升了铂金的市场供应紧张预期。

在需求端，传统汽车领域2025年一季度用铂(bó)需求同比(tóngbǐ)增长12%，柴油车催化剂铂用量达2克/辆。

更大的增量来自氢能产业：中国绿氢项目投资超(chāo)万亿(wànyì)，单台燃料电池车铂用量达30-60克，较(jiào)燃油车提升15倍。全球(quánqiú)氢能项目投资突破8000亿美元，预计到2030年氢能领域需求将占铂金总需求的35%。

与此同时，当铂金价格还在200元徘徊时，精明(jīngmíng)的商家已经闻到(wéndào)了机会。在消费端反应最快的深圳水贝(shuǐbèi)市场，正在发生一场“铂金革命”：据相关媒体报道，今年以来，这里黄金铺位缩减了50%，铂金库存占比从10%飙升至60%，单克利润率达(dá)黄金的2倍。

中国投资者也(yě)为(wèi)这波涨价点了“一把火”。今年以来，黄金价格已经逼近3500美元/盎司历史高位，相比之下，铂金(bójīn)的价格优势变得极具吸引力。

据世界铂金投资协会数据，一季度中国铂金投资市场铂金条、铂金币需求(xūqiú)接近1吨，同比增长(zēngzhǎng)140%，首次超越北美(běiměi)成为(chéngwéi)全球最大铂金零售投资市场。上海黄金交易所的铂金延期合约成交量翻了三倍。全球铂金ETF持仓量冲到5年最高，期货市场多头仓位比空头多了20万手(wànshǒu)。

铂金首饰能否取代(qǔdài)黄金的市场地位？

随着金价高企，铂金首饰市场迎来复苏。周大福(zhōudàfú)等(děng)品牌纷纷推出铂金镶嵌新品，中国一季度铂金首饰需求同比增长26%。铂金首饰的“高性价比(gāoxìngjiàbǐ)”成为吸引消费者的关键因素。

铂金与黄金的价差已达到历史高位。2025年5月，铂金价格约1017美元(měiyuán)/盎司(àngsī)，仅为黄金(3323美元/盎司)的1/3。这种(zhèzhǒng)巨大的价格差距，让铂金首饰在零售市场获得竞争优势。

然而，铂金首饰要(yào)完全取代黄金(huángjīn)仍面临文化壁垒(bìlěi)。黄金在中国传统文化中具有无可替代的象征意义(xiàngzhēngyìyì)，尤其在婚庆市场和财富传承方面。铂金虽凭借其现代感的设计和价格优势赢得部分年轻消费者青睐，但要在短期内颠覆黄金的文化地位并不现实。

铂金的物理特性也(yě)带来工艺挑战(tiǎozhàn)。铂金莫氏硬度达4-4.5，高于黄金的2.5-3，这使其(qí)更耐磨但加工难度更大。同时，铂金纯度鉴定设备缺口达70%，中小商户被迫依赖品牌商供货。

资本暗战之下，普通人要入场(rùchǎng)吗？

铂金市场(shìchǎng)正在成为资本博弈的新战场。

在(zài)COMEX和LME市场，铂金期权的多空对决日益激烈——1350美元看涨期权持仓量激增400%，若突破关键位，买方或(huò)收割15倍(bèi)收益。

市场对铂金未来走势的判断出现明显分歧(fēnqí)：

多方观点认为铂金主升浪尚未结束，在宏观(hóngguān)流动性宽松、地缘供给收缩、氢能需求爆发的预期之下，铂金的价格有望(yǒuwàng)延续涨势。

空方观点则警示泡沫风险(fēngxiǎn)。高盛(gāoshèng)警告当前60%涨幅由ETF资金推动，如果获利盘撤离，价格(jiàgé)或将回调至1100美元。CPM集团董事总经理Jeffrey Christian更是指出，若(ruò)剔除投资需求，2025年铂金市场预计供应过剩达32.9万盎司。

所以(suǒyǐ)，所谓“短缺”可能是资金炒出来的泡沫(pàomò)。有人担心，要是哪天无铂催化剂技术突破，铂金可能又变回“工业弃儿”。

卓创资讯研究员曹慧认为，美国参议院5月19日通过的(de) “GENIUS法案”正式承认加密币(bì)的主权信用(xìnyòng)价值，挑战(tiǎozhàn)了美元及黄金作为美元替代品的地位。这一变化削弱了贵金属作为美元信用风险对冲的价值，可能影响铂金长期走势。

“长期来看经济增长前景低迷格局不改，且白银、铂金的工业需求主要集中在光伏、汽车以及(yǐjí)氢能产业(chǎnyè)，在面对美国传统能源回归的战略布局下，也较(jiào)难形成远期的看涨格局。”曹慧分析称。

对于普通人来说，现在冲进铂金市场像极了拆(chāi)盲盒：买对了，50万本金五年后可能翻番突破百万(bǎiwàn)；买错了，就是回调被套。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林(pánhélín)表示，铂金的供需市场规模更小，流动性不如黄金，投资者在选择(xuǎnzé)铂金时，要充分认识到其(qí)与黄金的差异，谨慎做出决策。

“购买铂金首饰，也要去信誉好的品牌和商家(shāngjiā)，以确保产品质量(chǎnpǐnzhìliàng)和售后服务。”盘和林说。

也有业内人士建议：普通(pǔtōng)投资者可以拿小部分钱买铂金ETF，既能跟上行情又不怕踩雷；或者把黄金和(hé)铂金按3:7比例搭配，既能抗通胀(tōngzhàng)又不错(bùcuò)过弹性。“但是，铂金再有价值，也架不住资金快进快出的折腾(zhēténg)。当南非矿山哪天恢复供电，或者氢能技术突然突破，这场涨价潮可能说退就退。”