工业与避险需求齐发力，白银涨势紧逼黄金，本月涨幅已逾10%

财联社6月18日讯 （编辑刘晨(liúchén) 实习生朱重学）近期，贵金属市场(shìchǎng)持续(chíxù)活跃，其中白银价格表现尤为亮眼，价格涨幅直追黄金，引发市场关注。

财联社注意到，自6月以来，伦敦银现货价格已累计上涨逾10%，突破每盎司37美元关口；而年内(niánnèi)累计涨幅更是超过(chāoguò)25%。相比之下， COMEX黄金(huángjīn)，年内累计涨幅也达到30%左右。

伦敦银价格走势图，数据来源(láiyuán)：Choice，财联社整理

数据显示(xiǎnshì)，截至6月17日伦敦银现货价格(jiàgé)最高达每盎司37.07美元。

浙商证券分析师李超在相关研究报告中表示，本轮白银价格上涨(jiàgéshàngzhǎng)是(shì)贵金属(guìjīnshǔ)板块内部补涨需求（即金银比值收敛）及工业需求支撑等多重因素共同作用的结果。

工业引擎发力，白银供需格局生变(shēngbiàn)

作为贵金属，白银占据了工业(gōngyè)领域特别是电子(diànzi)电气工业需求的(de)重要地位(dìwèi)。招商期货研报分析指出，白银的工业需求占其总需求的60%，剩下的40％为金融投资需求，这其中光伏产业的需求约占总需求的16.8%。同时，在新能源汽车、5G通讯、人工智能等(děng)领域，白银作为关键电子材料，其需求也在持续增长。这种工业需求的支撑(zhīchēng)，为其价格提供了充足的上行空间。

从供给角度来看，招商期货指出，全球(quánqiú)主要交易所白银库存水平近年来总体呈下降趋势。国内(guónèi)白银库存在 2024 年止跌反弹，扭转了从2021至2024年连续 3 年去库的(de)情况，且一直持续(chíxù)至2025年第一季度。然而，光伏产业相关政策的出台，光伏产业市场出现了一波明显的装机热潮，一举打破国内白银累库(lèikù)的节奏，使得白银库存一度低至(dīzhì)900吨的低点。直至6月，随着本轮抢装潮的结束，期交所(qījiāosuǒ)白银库存回升至1260吨，显示国内需求的放缓。

上期所、金交所白银库存走势图，数据来源(láiyuán)：招商期货，财联社整理

避险需求升温，金银齐头并进(qítóubìngjìn)

当前，全球经济和政治环境的不确定性显著增加(zēngjiā)，为黄金和白银等(děng)贵金属提供了强劲的上涨动力。

新湖(xīnhú)期货研究员黄婷莉(huángtínglì)分析指出，自特朗普(tèlǎngpǔ)当选以来，市场的不确定性被显著放大，避险属性使得黄金价格(huángjīnjiàgé)连续创下历史新高(xīngāo)。另外，美国高额的关税政策可能会给全球供应链和国际贸易带来巨大震荡，使得全球经济划入衰退的风险居高不下。受此影响，在(zài)4月特朗普公布关税政策后，工业属性更强的白银较黄金表现不佳，金银比(bǐ)持续走阔至100以上。而随着中美首轮(shǒulún)关税贸易谈判基本达成，市场不确定性进一步降低，全球经济前景有所好转，叠加前期白银现货贸易紧张，白银在近段时间的涨幅超过黄金，金银比有所修复。

白银未来需求与(yǔ)风险交织

展望未来，白银市场的前景充满机遇同时也伴随挑战，其价格(jiàgé)走势将是(shì)多重因素博弈的结果。

浙商证券研报提到，当下(xià)在三重属性(shǔxìng)共振下，其看多(duō)白银未来(wèilái)价格表现。一是金融属性，在去美元化背景下，当前全球央行以配置黄金为主，如果未来再次出现(zàicìchūxiàn)类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化，可能进一步利多白银。二是工业属性，在国内新型工业化的带动下，其实物需求也(yě)有望保持韧性。三是投机属性，白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中，部分头部机构交易行为(xíngwéi)对其价格影响较大，短期投机需求也有望驱动白银价格上行。

（刘晨 实习生 朱重学(zhūzhòngxué)）